冰球突破零食：渠道瓦解，顺势者胜。收入端，正在渠道革新下修筑型公司发挥瓦解，盐津铺子甘源食物劲仔食物延续高增进；渠道型公司正在策略转型下三只松鼠收入增速改观彰彰。思虑渠道革新盈利已延续一年，下半年即将进入高基数窗口期，渠道盈利的拐点和新品接棒的滋长性成为收入是否能维系高增的要紧变量。利润端，单品类零食公司发挥瓦解，降本增效修内功、步步为营生存活已成为行业共鸣。思虑上半年甘源食物等公司已迎来利润率拐点食品，下半年闭心有潜正在修复空间的公司，如洽洽食物劲仔食物等。

　　连锁：开店驱动，赢余改观。收入端，开店孝敬下连锁类公司收入逐季改观；而单店因影响成分较多，发挥略有瓦解，个中佐餐类公司单店收复相对靠前，偏息闲类的公司单店仍有必定缺口。利润端，紫燕食物和一鸣食物正在上半年毛利率改观彰彰，而息闲卤味公司上半年因鸭副冻品价值进一步攀升冰球突破，本钱压力进一步增加，下半年希望迎来利润率拐点。

　　乳品：本钱回落，静待苏醒。收入端，乳成品全体需求相对低迷，上半年局限乳企收入承压，龙头乳企发挥相对端庄，低温及区域型乳企中，新乳业、天润乳业、燕塘乳业发挥相对亮眼。利润端，此轮本钱下行周期乳业并未通过打折促销格式换取商场份额，相反搜罗伊利股份等龙头企业进一步降本增效，器重有质地的投放。从净利率发挥看，板块内部体现彰彰瓦解，燕塘乳业及新乳业改观幅度居前。思虑区域比赛及自有牧场比例，板块内部瓦解希望加剧，低温区域奶企希望开释利润弹性。

　　速冻烘焙：韧性强劲，BC 瓦解。收入端，全体延续增进态势，大B 发挥最优，其次为幼B 再次为C 端渠道。从产物角度来看，预造菜产物仍然成为速冻食物全行业的通用品类，正在收入构造中的苛重性愈发凸显。利润端，速冻企业发挥正在多人品子版块中较为卓越，一方面得益于本钱压力缓解食品，另一方面各企业主动通过推新品类、拓新渠道等格式提振功绩。跟着下半年行业发卖旺季到来，C 端高基数成分消逝，龙头企业产物构造优化和细致化用度打点希望接续延续，可期望进一步的功绩边际改观。

　　保健品：需求仍强劲，利润发挥瓦解。收入端，增速环比多有放缓但同比仍支撑亮眼增速，需求端延续高景气。分品类来看，免疫加强、益生菌等发挥更佳；分渠道来看，线上仍是要紧增量渠道，线下正在低基数上修复。

　　家产链分歧发挥亦有瓦解食品，品牌商、代工场均获得高增进，局限上游原原料因比赛加剧承压。利润端，各公司表观利润率全体承压，但家产链各枢纽有所瓦解，品牌商因用度进入保留高位利润发挥不足收入，代工场正在本钱回落叠加领域效应下赢余才华有所提拔。预测下半年，咱们以为短期刺激降温后行业增速或将回落，但商场现在对下半年预期多数较低，消费者排泄率及复购率提拔后需求端仍存正在超预期时机冰球突破。

　　预测：多人品估值一连回落，绩优个股现买点。消费弱苏醒靠山下，多人品绩优个股估值一连回落，中历久结构年光点已现。食物归纳板块涉猎面较广，既有抗周期的幼零食又有顺周期的餐饮链，中枢操纵个股的滋长周期和功绩兑现度，中枢推举：盐津铺子、千味央厨、绝味食物食品、安井食物、宝立食物、立高食物、好思你。

　　危急提示：食物安静危急、加盟商打点及品牌被仿冒危急、原原料价值振动、投资收益不佳、商场比赛加剧、渠道拓展不足预期。冰球突破2023H1食食品物归纳归纳：K型分解 顺势者胜